匠心家居(301061) 次要概念： 事务：公司发布2025年半年度业绩预告 公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润4。10-4。60亿元，同比增加43。70%-61。23%；实现扣非归母净利润4。00-4。50亿元，同比增加55。32%-74。74%。 市场结构持续优化，产物布局升级，鞭策业绩高增加 公司25H1业绩高增加次要来历于：1）市场结构持续优化。公司积极拓展海外市场，进一步完美焦点渠道扶植，提拔品牌度和零售收集笼盖率，为停业收入的不变增加供给了无力支持；2）产物布局升级。通过持续的研发投入和产物优化，高附加值产物的发卖占比稳步提拔，带动全体毛利率改善，进一步提拔了盈利能力；3）内部运营效率提拔。公司持续推进精细化办理，优化供应链取成本节制系统，无效降低运营成本，提拔了全体运营效率；4）期间费用节制优良。公司正在连结从停业务增加的同时，严酷节制期间费用收入和费用率，进一步帮力利润增加；5）非经常性损益影响较小。公司扣除非经常性损益后的净利润同比增加幅度跨越全体净利润增幅，表白从停业务成长质量优良，盈利增加次要来自焦点运营勾当。 公司78%的产物经由越南出口美国，对等关税影响无限 2025年第一季度，公司89。45%的产物出口至美国市场，77。95%的产物经由越南出口，当前结构充实表现了越南正在公司全球供应链系统中的枢纽感化，同时也验证了公司正在成本节制取国际物流效率方面的分析合作力。自4月初起，公司出口美国市场的部门产物起头遭到对等关税政策的影响，虽然新一轮关税的实施正在时间上有所延后、税率也有调整，但公司基于取客户的持久计谋合做关系，自动承担了部门新增税负，短期内对公司利润程度发生了必然影响。持久来看，公司越南产能稀缺性凸显，无望支持公司高盈利能力。 投资 公司一方面做为全球智能电动沙发、智能电动床行业主要ODM供应商，具有持久不变的客户资本，海外产能结构充实，市场份额无望持续提拔；另一方面，公司积极推进自有品牌塑制，通过“店中店”模式深化渠道扶植，渠道渗入率不竭加强，品牌影响力，贡献业绩增量。基于业绩预告，我们估计公司2025-2027年营收别离为33。79/41。41/47。85亿元（前值为31。03/36。68/42。67亿元），别离同比增加32。6%/22。5%/15。6%；归母净利润别离为9。02/10。94/12。68亿元（前值为7。80/9。06/10。52亿元），别离同比增加32。0%/21。3%/15。9%。截至2025年7月18日，对应EPS别离为4。14/5。03/5。83元，对应PE别离为22/18/15倍。维持“买入”评级。 风险提醒 宏不雅经济风险，海外市场风险，国际运输价钱波动风险，同增31%-62%；扣非归母净利润2。1-2。6亿，同增48%-83%； 估计25H1归母净利润4。1-4。6亿，同增44%-61%；扣非归母净利润4。0-4。5亿，同增55%-75%。 营收及利润估计均实现高增系： 1、市场结构优化：积极拓展海外市场，完美焦点渠道扶植，提拔品牌度和零售收集笼盖率，为营收不变增加供给无力支持。 2、产物布局升级：通过持续研发投入和产物优化，高附加值产物发卖占比稳步提拔，带动全体毛利率改善，提拔盈利能力。 3、内部运营效率提拔：推进精细化办理，优化供应链取成本节制系统，无效降低运营成本，提拔全体运营效率。 4、期间费用节制优良：正在连结从营增加时，严控费用收入和费用率，帮力利润增加。 5、表白从停业务成长质量优良，盈利增加次要来自焦点运营勾当。 海外财产链结构完美，越南产能持续爬升 目前公司越南制制承担了公司大部门出口订单，特别是面向市场的从力产物。现阶段产能运转处于较高但仍可调理的程度，公司通过柔性产线和产能模块化设置装备摆设，确保了对订单波动的快速响应能力。公司正在越南用工环境相对不变，持久注沉员工办理取激励机制，未呈现“用工荒”的问题；同时公司通过培训、岗亭轮换、从动化投入等体例，不竭提拔人效，缓解用工压力。 公司已针对将来1-2年的营业增加进行了预规划，包罗现有厂区内的空间扩展、环节工序的设备提拔以及新减产线的预备工做，后续将按照现实订单增加环境和客户需求落地节拍，当令鞭策相关扩产办法。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们认为匠心逻辑内核兼备强大海外消费品运营+优良制制，短期看业绩具备景气。我们估计25-27年归母净利润别离为9。1/11。1/13。7亿元，对应PE别离为22/18/14X。 风险提醒：商业不确定性风险；海外需求走弱风险；汇率波动风险；客户开辟不及预期风险；业绩预告仅为估计值，或取现实值不符匠心家居(301061) 事务：公司发布2025H1业绩预告。1）25H1实现归母净利润4。10~4。60亿元（同比+43。7%~61。2%），中值为4。35亿元（同比+52。5%）；扣非归母净利润4。00~4。50亿元（同比+55。3%~74。7%），中值为4。25亿元（同比+65。0%）。中值为2。41亿元（同比+46。6%）；扣非归母净利润估计2。14~2。64亿元（同比+48。0%~82。7%），中值为2。39亿元（同比+65。4%）。 点评：汇率&关税波动等外部晦气要素扰动下，公司凭仗产物布局优化、运营效率提拔、费用管控加强，盈利能力逆势提拔，我们估计全体利润增速优于收入。按照公司反馈，美国4月家居展会中公司展厅人流优于行业，我们认为公司品牌正在B端破圈趋向已较明白，店中店无望持续超预期放量。目前，关税预期趋于缓和，海外降息将至，补库周期&海外需求强于国内逻辑无望从头演绎，公司做为出口焦点龙头，近期将“有节拍地推进多元市场结构”做为计谋沉点之一，持久成长逻辑走通、 店中店开辟顺畅，品牌逻辑逐渐走通。截止25Q1，公司店中店美国数量超500家、正在结构24家，按照我们估计，目前店数总量仍正在持续提拔。店中店对于公司品牌显露有严沉意义，且无限面积内聚焦差同化高端单品&新品、可帮力公司加快产物迭代、鞭策量价齐升。此外，店中店场景化发卖提拔电动床连带发卖（23年同比+5%、24年同比+20%），成长动能多元。 关税影响无限。公司2019年已通过匠心美国正在越南建厂，且匠心美国需向美国缴纳“全球无形资产低税收入税”，海外基因深挚。2024年公司美国收入占比约90。5%，越南出口占比约84。0%，越南已笼盖大都美国订单。越南关税落地后，我们估计公司Q2小幅让利客户，但通过办理持续优化、供应链管控加强、出产效率提拔（24年制制费用同比-18。9%），全体制制端盈利无望维持不变。此外，我们认为将来越南出口商业核心将正在原产地认证&转口商业等方面，公司合规认识充实，无望受益于非合规企业清退。 盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离为9。3、11。2、13。1亿元，对应PE估值别离为20。4X、16。9X、14。4X。 风险提醒：汇率波动超预期、原材料波动超预期、商业摩擦加剧。匠心家居(301061) 立异能力打开成漫空间 电动沙发做为成熟度逐步提高的功能品类，概况看似“立异空间无限”。但现实上环绕用户体验、手艺集成、糊口场景和健康功能，仍存正在广漠的立异空间。实正合作力来自于持续的系统性立异，而不只仅是局部布局或功能的堆叠。 对MotoMotion而言，立异从来不是一种手段，它是一种源于心里的和。通过立异能让产物、办事取品牌构成实正差同化，创制出难以被仿照奇特价值。 公司从力产物—智能电动沙发，因其集成多功能系统、智能节制模块和高质量体验，定位于中高端市场，正在美国终端售价相对不低。但“高单价”或并不料味着“市场份额小”或“成漫空间无限”，次要基于以下几点判断： 1、消费升级趋向明白：特别是美国市场，近年来消费者对于“功能+舒服+科技感”的家居产物需求持续增加，电动沙发曾经从晚期的老年人护理产物，成长为家庭文娱、小我放松、智能糊口的一部门。 2、高端市场本身仍有布局性机遇：高端市场并非“静态天花板”，而是“持续扩容”的过程。品牌集中度正在提拔，消费者对证量、办事、品牌的粘性加强。公司过去几年的市场份额正在不竭增加，很好地验证了这一趋向。 3、海外市场空间仍大：目前公司次要聚焦美国市场，但欧美其他国度及亚太地域的高端家具消费也正在快速成长，将来全球多市场结构也将为公司打开新的增加空间。 综上，公司虽然立脚于高端起步，但其成长逻辑并非“小而美”，而是“以高打中、从点到面”，通过手艺壁垒、供应链劣势和品牌效应，逐渐提拔市场渗入率取全球影响力。 目前越南承担大部门出口订单 越南制制承担大部门出口订单，特别是面向市场的从力产物。全体来看，现阶段产能运转处于较高但仍可调理的程度，公司通过柔性产线和产能模块化设置装备摆设，确保对订单波动的快速响应能力。 所正在越南地域用工环境相对不变，公司持久注沉员工办理取激励机制，目前未呈现“用工荒”的问题。同时也通过培训、岗亭轮换、从动化投入等体例，不竭提拔人效，缓解用工压力。 扩产方面，公司已针对将来1-2年营业增加进行预规划，包罗现有厂区内的空间扩展、环节工序的设备提拔以及新减产线的预备工做。公司将按照现实订单增加环境和客户需求落地节拍，当令鞭策相关扩产办法。公司一直“有节拍、有保障、可持续”的产能策略，既避免盲目扩张形成华侈，也确保可以或许快速响应市场需求变化。 正在全球具备“焦点零部件+软件节制+整品设想+批量交付能力”的智能功能整品制制商数量很是无限，公司恰是这个范畴中少数具备完整能力的企业之一 企业持久合作力不只表现正在成本节制上，更表现正在品牌力、产物差同化取消费者价值的持续提拔上。公司将来将继续强化“手艺+产物+品牌”三位一体的能力扶植，努力于打制具有国际合作力的智能功能家具企业。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们维持盈利预测，估计公司25-27年归母净利别离为9。1/11。1/13。8亿，EPS别离为4。2/5。1/6。3元，对应PE别离为20/17/13x。 风险提醒：消费需求不脚风险，营业拓展不及预期风险，汇率波动风险等。
匠心家居(301061) 次要概念： 事务：公司发布2025年半年度业绩预告 公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润4。10-4。60亿元，同比增加43。70%-61。23%；实现扣非归母净利润4。00-4。50亿元，同比增加55。32%-74。74%。 市场结构持续优化，产物布局升级，鞭策业绩高增加 公司25H1业绩高增加次要来历于：1）市场结构持续优化。公司积极拓展海外市场，进一步完美焦点渠道扶植，提拔品牌度和零售收集笼盖率，为停业收入的不变增加供给了无力支持；2）产物布局升级。通过持续的研发投入和产物优化，高附加值产物的发卖占比稳步提拔，带动全体毛利率改善，进一步提拔了盈利能力；3）内部运营效率提拔。公司持续推进精细化办理，优化供应链取成本节制系统，无效降低运营成本，提拔了全体运营效率；4）期间费用节制优良。公司正在连结从停业务增加的同时，严酷节制期间费用收入和费用率，进一步帮力利润增加；5）非经常性损益影响较小。公司扣除非经常性损益后的净利润同比增加幅度跨越全体净利润增幅，表白从停业务成长质量优良，盈利增加次要来自焦点运营勾当。 公司78%的产物经由越南出口美国，对等关税影响无限 2025年第一季度，公司89。45%的产物出口至美国市场，77。95%的产物经由越南出口，当前结构充实表现了越南正在公司全球供应链系统中的枢纽感化，同时也验证了公司正在成本节制取国际物流效率方面的分析合作力。自4月初起，公司出口美国市场的部门产物起头遭到对等关税政策的影响，虽然新一轮关税的实施正在时间上有所延后、税率也有调整，但公司基于取客户的持久计谋合做关系，自动承担了部门新增税负，短期内对公司利润程度发生了必然影响。持久来看，公司越南产能稀缺性凸显，无望支持公司高盈利能力。 投资 公司一方面做为全球智能电动沙发、智能电动床行业主要ODM供应商，具有持久不变的客户资本，海外产能结构充实，市场份额无望持续提拔；另一方面，公司积极推进自有品牌塑制，通过“店中店”模式深化渠道扶植，渠道渗入率不竭加强，品牌影响力，贡献业绩增量。基于业绩预告，我们估计公司2025-2027年营收别离为33。79/41。41/47。85亿元（前值为31。03/36。68/42。67亿元），别离同比增加32。6%/22。5%/15。6%；归母净利润别离为9。02/10。94/12。68亿元（前值为7。80/9。06/10。52亿元），别离同比增加32。0%/21。3%/15。9%。截至2025年7月18日，对应EPS别离为4。14/5。03/5。83元，对应PE别离为22/18/15倍。维持“买入”评级。 风险提醒 宏不雅经济风险，海外市场风险，国际运输价钱波动风险，同增31%-62%；扣非归母净利润2。1-2。6亿，同增48%-83%； 估计25H1归母净利润4。1-4。6亿，同增44%-61%；扣非归母净利润4。0-4。5亿，同增55%-75%。 营收及利润估计均实现高增系： 1、市场结构优化：积极拓展海外市场，完美焦点渠道扶植，提拔品牌度和零售收集笼盖率，为营收不变增加供给无力支持。 2、产物布局升级：通过持续研发投入和产物优化，高附加值产物发卖占比稳步提拔，带动全体毛利率改善，提拔盈利能力。 3、内部运营效率提拔：推进精细化办理，优化供应链取成本节制系统，无效降低运营成本，提拔全体运营效率。 4、期间费用节制优良：正在连结从营增加时，严控费用收入和费用率，帮力利润增加。 5、表白从停业务成长质量优良，盈利增加次要来自焦点运营勾当。 海外财产链结构完美，越南产能持续爬升 目前公司越南制制承担了公司大部门出口订单，特别是面向市场的从力产物。现阶段产能运转处于较高但仍可调理的程度，公司通过柔性产线和产能模块化设置装备摆设，确保了对订单波动的快速响应能力。公司正在越南用工环境相对不变，持久注沉员工办理取激励机制，未呈现“用工荒”的问题；同时公司通过培训、岗亭轮换、从动化投入等体例，不竭提拔人效，缓解用工压力。 公司已针对将来1-2年的营业增加进行了预规划，包罗现有厂区内的空间扩展、环节工序的设备提拔以及新减产线的预备工做，后续将按照现实订单增加环境和客户需求落地节拍，当令鞭策相关扩产办法。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们认为匠心逻辑内核兼备强大海外消费品运营+优良制制，短期看业绩具备景气。我们估计25-27年归母净利润别离为9。1/11。1/13。7亿元，对应PE别离为22/18/14X。 风险提醒：商业不确定性风险；海外需求走弱风险；汇率波动风险；客户开辟不及预期风险；业绩预告仅为估计值，或取现实值不符匠心家居(301061) 事务：公司发布2025H1业绩预告。1）25H1实现归母净利润4。10~4。60亿元（同比+43。7%~61。2%），中值为4。35亿元（同比+52。5%）；扣非归母净利润4。00~4。50亿元（同比+55。3%~74。7%），中值为4。25亿元（同比+65。0%）。中值为2。41亿元（同比+46。6%）；扣非归母净利润估计2。14~2。64亿元（同比+48。0%~82。7%），中值为2。39亿元（同比+65。4%）。 点评：汇率&关税波动等外部晦气要素扰动下，公司凭仗产物布局优化、运营效率提拔、费用管控加强，盈利能力逆势提拔，我们估计全体利润增速优于收入。按照公司反馈，美国4月家居展会中公司展厅人流优于行业，我们认为公司品牌正在B端破圈趋向已较明白，店中店无望持续超预期放量。目前，关税预期趋于缓和，海外降息将至，补库周期&海外需求强于国内逻辑无望从头演绎，公司做为出口焦点龙头，近期将“有节拍地推进多元市场结构”做为计谋沉点之一，持久成长逻辑走通、 店中店开辟顺畅，品牌逻辑逐渐走通。截止25Q1，公司店中店美国数量超500家、正在结构24家，按照我们估计，目前店数总量仍正在持续提拔。店中店对于公司品牌显露有严沉意义，且无限面积内聚焦差同化高端单品&新品、可帮力公司加快产物迭代、鞭策量价齐升。此外，店中店场景化发卖提拔电动床连带发卖（23年同比+5%、24年同比+20%），成长动能多元。 关税影响无限。公司2019年已通过匠心美国正在越南建厂，且匠心美国需向美国缴纳“全球无形资产低税收入税”，海外基因深挚。2024年公司美国收入占比约90。5%，越南出口占比约84。0%，越南已笼盖大都美国订单。越南关税落地后，我们估计公司Q2小幅让利客户，但通过办理持续优化、供应链管控加强、出产效率提拔（24年制制费用同比-18。9%），全体制制端盈利无望维持不变。此外，我们认为将来越南出口商业核心将正在原产地认证&转口商业等方面，公司合规认识充实，无望受益于非合规企业清退。 盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离为9。3、11。2、13。1亿元，对应PE估值别离为20。4X、16。9X、14。4X。 风险提醒：汇率波动超预期、原材料波动超预期、商业摩擦加剧。匠心家居(301061) 立异能力打开成漫空间 电动沙发做为成熟度逐步提高的功能品类，概况看似“立异空间无限”。但现实上环绕用户体验、手艺集成、糊口场景和健康功能，仍存正在广漠的立异空间。实正合作力来自于持续的系统性立异，而不只仅是局部布局或功能的堆叠。 对MotoMotion而言，立异从来不是一种手段，它是一种源于心里的和。通过立异能让产物、办事取品牌构成实正差同化，创制出难以被仿照奇特价值。 公司从力产物—智能电动沙发，因其集成多功能系统、智能节制模块和高质量体验，定位于中高端市场，正在美国终端售价相对不低。但“高单价”或并不料味着“市场份额小”或“成漫空间无限”，次要基于以下几点判断： 1、消费升级趋向明白：特别是美国市场，近年来消费者对于“功能+舒服+科技感”的家居产物需求持续增加，电动沙发曾经从晚期的老年人护理产物，成长为家庭文娱、小我放松、智能糊口的一部门。 2、高端市场本身仍有布局性机遇：高端市场并非“静态天花板”，而是“持续扩容”的过程。品牌集中度正在提拔，消费者对证量、办事、品牌的粘性加强。公司过去几年的市场份额正在不竭增加，很好地验证了这一趋向。 3、海外市场空间仍大：目前公司次要聚焦美国市场，但欧美其他国度及亚太地域的高端家具消费也正在快速成长，将来全球多市场结构也将为公司打开新的增加空间。 综上，公司虽然立脚于高端起步，但其成长逻辑并非“小而美”，而是“以高打中、从点到面”，通过手艺壁垒、供应链劣势和品牌效应，逐渐提拔市场渗入率取全球影响力。 目前越南承担大部门出口订单 越南制制承担大部门出口订单，特别是面向市场的从力产物。全体来看，现阶段产能运转处于较高但仍可调理的程度，公司通过柔性产线和产能模块化设置装备摆设，确保对订单波动的快速响应能力。 所正在越南地域用工环境相对不变，公司持久注沉员工办理取激励机制，目前未呈现“用工荒”的问题。同时也通过培训、岗亭轮换、从动化投入等体例，不竭提拔人效，缓解用工压力。 扩产方面，公司已针对将来1-2年营业增加进行预规划，包罗现有厂区内的空间扩展、环节工序的设备提拔以及新减产线的预备工做。公司将按照现实订单增加环境和客户需求落地节拍，当令鞭策相关扩产办法。公司一直“有节拍、有保障、可持续”的产能策略，既避免盲目扩张形成华侈，也确保可以或许快速响应市场需求变化。 正在全球具备“焦点零部件+软件节制+整品设想+批量交付能力”的智能功能整品制制商数量很是无限，公司恰是这个范畴中少数具备完整能力的企业之一 企业持久合作力不只表现正在成本节制上，更表现正在品牌力、产物差同化取消费者价值的持续提拔上。公司将来将继续强化“手艺+产物+品牌”三位一体的能力扶植，努力于打制具有国际合作力的智能功能家具企业。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们维持盈利预测，估计公司25-27年归母净利别离为9。1/11。1/13。8亿，EPS别离为4。2/5。1/6。3元，对应PE别离为20/17/13x。 风险提醒：消费需求不脚风险，营业拓展不及预期风险，汇率波动风险等。
